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Scan#SMRI-9052
TICKER9052
プライム（内国株式） · その他
山陽電気鉄道
兵庫県南部を地盤とする準大手私鉄。神戸と姫路を結ぶ鉄道事業を中核に、バス・タクシーなどの運輸部門、山陽百貨店を中心とした流通部門、不動産賃貸・分譲、レジャー・サービス事業を多角的に展開しています。阪神電気鉄道と相互直通運転を行い、大阪梅田まで直通特急を運行するなど、広域的なネットワークを構築しています。沿線施設の開発や連携を通じた地域活性化にも注力しており、地域密着型のビジネスモデルが特徴です。
所見タグ特徴なし
01Diagnosis Summary— 総合所見SCANNED 2026-01-24
Health Score
43.6
/100
注意
投資不適格水域 (E)
QUANT EVAL
AI VERDICT
Z-Score
1.22
財務健全性
Exp. Gap
+13pt
期待乖離
AI Analyst Assessment
Gemini · 2026/4/13【Neutral】。⚠️回避推奨: Bankruptcy Risk
競争優位性・強み3 件
- 01阪神電気鉄道との相互直通運転による、神戸・姫路から大阪都心部への高い利便性とネットワーク。
- 02鉄道事業を軸に、百貨店、不動産、レジャーなど地域に根ざした多角的な事業ポートフォリオによる安定的な収益基盤。
- 03沿線における主要施設（アウトレットやレジャー施設等）の開業に伴う、鉄道利用者の増加や地域活性化の追い風。
課題・リスク3 件
- 01不動産事業における分譲マンションの引き渡し時期による業績の変動リスク。
- 02百貨店事業など、天候や季節要因による消費動向の影響を受けやすい事業構造。
- 03少子高齢化に伴う沿線人口の長期的減少や、競合交通機関との競争による輸送需要の維持・拡大の難しさ。
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現在株価
¥1,920
時価総額
¥43億
Market Cap
PER
14.1倍
業種平均 23.5倍
PBR
0.74倍
1.0で解散価値
ROE
5.26%
8%以上で優良
配当利回り
2.60%
3.5%超で高配当
02Findings— 主要所見1 ITEM DETECTED
01
💀
Critical倒産・上場廃止リスク
所見
財務健全性が危険水域にあります。キャッシュフローと利払いのバランスに深刻な懸念があります。
推奨アクション
原則として新規エントリーは回避推奨。保有中は段階的なポジション縮小を検討。
🩺
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03Reality Gap— 期待乖離検査MARKET vs ACTUAL
現在の株価は、今後数年の売上について
年率 +11.5% の堅調な成長を織り込んでいます
しかし、直近の実績成長率は
年率 -1.9% — 実績は期待を下回っています
市場の期待
逆算DCFで導かれる成長率
+11.5%
実績
直近4四半期の売上前年比
-1.9%
Gap
+13.4
ポイント
Overheated · 期待先行
株価は実態に対して過大評価されています
市場が織り込む高い成長期待が剥落すると、PERが急速に収縮し短期間で大きな株価下落が起こり得ます。
How to read
期待乖離（Reality Gap）は、株価に織り込まれた将来の成長期待と、実際の業績がどれだけズレているかを示します。プラスは「期待先行・割高」、マイナスは「期待過小・割安」を意味します。
04Corporate Diagnosis— 企業診断
企業のライフサイクル
Financial Distress
Financial Distress
市場の期待水準
楽観的
総合リスク判定
💀 危機的
倒産リスク水域
04.5Advanced Metrics— 高度指標Z-SCORE · F-SCORE · FCF YIELD · ACCRUALS · ALPHA · GROSS PROFITABILITY · DOL · BENEISH
1.22
⚠ 危険水域
Altman (1968) — 財務5指標の線形結合で倒産確率を定量化。上場企業分析の世界標準。 3.0+: 安全 / 1.8-3.0: 要注意 / 1.8未満: 高リスク
5/9
Piotroski (2000) — 収益性・レバレッジ・効率性の9項目チェックリスト。7点以上は財務が改善中のサインで、ロング戦略に有効。 7-9: 強 / 5-6: 中立 / 0-2: 弱体化
-2.3%
✓ 利益の質: 高
Sloan (1996) — 会計利益とキャッシュの乖離。発生主義が大きい企業は将来ROAが低下しやすい（Sloanアノマリー）。小さいほど利益の実態に忠実。 ±5%以内: 高品質 / ±10%超: 要注意
+85.0%
直近3ヶ月の超過収益率 (α) — 市場全体（TOPIX(1306)）に対してどれだけアウトパフォームしたか。モメンタム投資・ファクター評価の基本。 +5%超: 強いアルファ / マイナス: アンダーパフォーム
-1.6%
FCF ÷ 時価総額 — PERが会計利益ベースなのに対し、FCF Yieldは実際の現金創出力で割安度を測る。配当余力・自社株買い原資の指標にもなる。 5%超: 割安・高効率 / 負値: 現金流出中
0.03
Novy-Marx (2013) — 売上総利益÷総資産。ROEより操作しにくい品質指標で、長期的な株価リターンと相関が高いとされる。モメンタムとの組合せで特に有効。 0.4超: 高品質 / 0.2-0.4: 標準
3.2x
売上 1% 変化 → 営業利益が何%動くか — 固定費依存度の定量化。景気感応型（製造業・SaaS等）ほど高くなる。不況時のリスクと好況時のレバレッジを同時に示す。 4x超: 不況リスク大 / 1-2x: 柔軟
-2.49
✓ 正常範囲
Beneish (1999) — AR増加率・売上成長・発生主義乖離等を組み合わせて利益操作確率を定量化。Enronなどの粉飾を事前に検出した実績あり。 −1.78超: 粉飾の疑い / 以下: 正常
4.8%
⚠ 低収益性
EBIT ÷ (自己資本 + 長期負債) — ROEより誤魔化しにくい本物の収益性。Buffettが最重視する指標の一つ。 15%超: 高品質 / 10-15%: 競争優位あり
4.5x
△ 要注意
長期負債 ÷ EBITDA — 「今の稼ぎで何年で借金を返せるか」。M&A・信用分析の世界標準レバレッジ指標。 2x以内: 健全 / 5x超: 高レバレッジ
5.7%
△ 標準
Greenblatt「マジック・フォーミュラ」 — PERより正確な割安度。負債構造が異なる企業を横比較できる。 7%超: 割安 / 5%未満: 割高寄り
05Vital Signs— 基礎指標 (4軸)PROFITABILITY · SOLVENCY · VALUATION · GROWTH
💰OK
収益性
Profitability
ROE
8%以上で優良
5.26%
ROA
5%以上で優良
2.47%
EPS (1株益)
黒字継続が前提
136.4円
診断収益性は標準的な水準
🛡️Strong
健全性
Solvency
自己資本比率
50%超で健全
46.9%
Z-Score
3.0超で安全水域
1.22
直近FCF
プラスが理想
124.7億円
診断財務基盤は健全
🏷️OK
割安性
Valuation
PER
業種平均 23.5倍
14.1倍
PBR
1.0で解散価値
0.74倍
配当利回り
3.5%超で高配当
2.60%
診断おおむね適正水準
🌱OK
成長性
Growth
売上成長率
20%超で高成長
-1.86%
BPS (1株純資産)
純資産の積み上げ
2590.9円
F-Score
7以上で財務改善中
5.00/9
診断成長は緩やか
06Time Series— 財務 & 株価推移
Stock Chart
-5.3%07Research Hub— 外部リサーチ直行6 SOURCES