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Scan#SMRI-4884
TICKER4884
グロース（内国株式） · 医薬品・ヘルスケア
クリングルファーマ
クリングルファーマは、大阪大学発の創薬バイオベンチャーであり、肝細胞増殖因子（HGF）タンパク質を用いた難治性疾患治療薬の研究開発を主力事業としています。HGFが持つ組織・臓器の再生・保護能力に着目し、脊髄損傷急性期、声帯瘢痕、筋萎縮性側索硬化症（ALS）などのアンメットメディカルニーズが高い疾患を対象に、医薬品としての実用化を目指しています。自社開発・販売モデルを基本としつつ、導出や原薬供給も組み合わせたビジネスを展開しています。
所見タグ
01Diagnosis Summary— 総合所見SCANNED 2026-01-24
Health Score
9.5
/100
要警戒
投資不適格水域 (E)
QUANT EVAL
AI VERDICT
Z-Score
0.67
財務健全性
Exp. Gap
+114pt
期待乖離
AI Analyst Assessment
Gemini · 2026/4/13【Risk】。⚠️回避推奨: Bankruptcy Risk。【ゾンビ企業警戒】
競争優位性・強み3 件
- 01HGFタンパク質を医薬品グレードで量産する独自の製造技術を確立しており、この分野で世界的に高い参入障壁を築いている。
- 02脊髄損傷急性期や声帯瘢痕など、複数のパイプラインで臨床試験の最終段階（第III相）まで進捗しており、上市に近い開発ステージにある。
- 03大学発ベンチャーとしての強力な研究基盤に加え、大手製薬企業や医療機関との資本業務提携を通じて、開発から流通に至る体制を構築している。
課題・リスク3 件
- 01創薬バイオベンチャー特有の課題として、研究開発費が先行するため、継続的な営業赤字が続いており、財務基盤の安定性が常に課題となる。
- 02臨床試験の成否が企業価値を大きく左右する構造であり、開発の遅延や試験結果が期待を下回った場合、株価や事業計画に甚大な影響を及ぼすリスクがある。
- 03特定の技術（HGF）への依存度が高く、対象疾患の市場環境の変化や、競合する新たな治療法の登場が事業の成長性に影響を与える可能性がある。
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現在株価
¥330
時価総額
¥3億
Market Cap
PER
0.00倍
業種平均 47.0倍
PBR
2.04倍
1.0で解散価値
ROE
-70.0%
8%以上で優良
配当利回り
0.00%
無配
02Findings— 主要所見1 ITEM DETECTED
01
💀
Critical倒産・上場廃止リスク
所見
財務健全性が危険水域にあります。キャッシュフローと利払いのバランスに深刻な懸念があります。
推奨アクション
原則として新規エントリーは回避推奨。保有中は段階的なポジション縮小を検討。
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03Reality Gap— 期待乖離検査MARKET vs ACTUAL
現在の株価は、今後数年の売上について
年率 +104.4% の急成長を織り込んでいます
しかし、直近の実績成長率は
年率 -9.8% — 実績は期待を下回っています
市場の期待
逆算DCFで導かれる成長率
+104.4%
実績
直近4四半期の売上前年比
-9.8%
Gap
+114.1
ポイント
Overheated · 期待先行
株価は実態に対して過大評価されています
市場が織り込む高い成長期待が剥落すると、PERが急速に収縮し短期間で大きな株価下落が起こり得ます。
How to read
期待乖離（Reality Gap）は、株価に織り込まれた将来の成長期待と、実際の業績がどれだけズレているかを示します。プラスは「期待先行・割高」、マイナスは「期待過小・割安」を意味します。
04Corporate Diagnosis— 企業診断
企業のライフサイクル
Financial Distress
Financial Distress
市場の期待水準
🔥 過熱
総合リスク判定
💀 危機的
倒産リスク水域
04.5Advanced Metrics— 高度指標Z-SCORE · F-SCORE · FCF YIELD · ACCRUALS · ALPHA · GROSS PROFITABILITY · DOL · BENEISH
0.67
⚠ 危険水域
Altman (1968) — 財務5指標の線形結合で倒産確率を定量化。上場企業分析の世界標準。 3.0+: 安全 / 1.8-3.0: 要注意 / 1.8未満: 高リスク
4/9
Piotroski (2000) — 収益性・レバレッジ・効率性の9項目チェックリスト。7点以上は財務が改善中のサインで、ロング戦略に有効。 7-9: 強 / 5-6: 中立 / 0-2: 弱体化
-7.7%
△ 標準的
Sloan (1996) — 会計利益とキャッシュの乖離。発生主義が大きい企業は将来ROAが低下しやすい（Sloanアノマリー）。小さいほど利益の実態に忠実。 ±5%以内: 高品質 / ±10%超: 要注意
+65.4%
直近3ヶ月の超過収益率 (α) — 市場全体（TOPIX(1306)）に対してどれだけアウトパフォームしたか。モメンタム投資・ファクター評価の基本。 +5%超: 強いアルファ / マイナス: アンダーパフォーム
-28.4%
FCF ÷ 時価総額 — PERが会計利益ベースなのに対し、FCF Yieldは実際の現金創出力で割安度を測る。配当余力・自社株買い原資の指標にもなる。 5%超: 割安・高効率 / 負値: 現金流出中
-0.44
Novy-Marx (2013) — 売上総利益÷総資産。ROEより操作しにくい品質指標で、長期的な株価リターンと相関が高いとされる。モメンタムとの組合せで特に有効。 0.4超: 高品質 / 0.2-0.4: 標準
1.1x
売上 1% 変化 → 営業利益が何%動くか — 固定費依存度の定量化。景気感応型（製造業・SaaS等）ほど高くなる。不況時のリスクと好況時のレバレッジを同時に示す。 4x超: 不況リスク大 / 1-2x: 柔軟
-2.95
✓ 正常範囲
Beneish (1999) — AR増加率・売上成長・発生主義乖離等を組み合わせて利益操作確率を定量化。Enronなどの粉飾を事前に検出した実績あり。 −1.78超: 粉飾の疑い / 以下: 正常
-69.5%
⚠ 低収益性
EBIT ÷ (自己資本 + 長期負債) — ROEより誤魔化しにくい本物の収益性。Buffettが最重視する指標の一つ。 15%超: 高品質 / 10-15%: 競争優位あり
—
長期負債 ÷ EBITDA — 「今の稼ぎで何年で借金を返せるか」。M&A・信用分析の世界標準レバレッジ指標。 2x以内: 健全 / 5x超: 高レバレッジ
-34.1%
⚠ 割高寄り
Greenblatt「マジック・フォーミュラ」 — PERより正確な割安度。負債構造が異なる企業を横比較できる。 7%超: 割安 / 5%未満: 割高寄り
05Vital Signs— 基礎指標 (4軸)PROFITABILITY · SOLVENCY · VALUATION · GROWTH
💰OK
収益性
Profitability
ROE
8%以上で優良
-70.0%
ROA
5%以上で優良
-44.1%
EPS (1株益)
黒字継続が前提
-113.4円
診断収益性は標準的な水準
🛡️Watch
健全性
Solvency
自己資本比率
50%超で健全
63.0%
Z-Score
3.0超で安全水域
0.67
直近FCF
プラスが理想
-7.56億円
診断FCF赤字が継続
🏷️OK
割安性
Valuation
PER
業種平均 47.0倍
0.00倍
PBR
1.0で解散価値
2.04倍
配当利回り
3.5%超で高配当
0.00%
診断おおむね適正水準
🌱OK
成長性
Growth
売上成長率
20%超で高成長
-9.77%
BPS (1株純資産)
純資産の積み上げ
162.1円
F-Score
7以上で財務改善中
4.00/9
診断成長は緩やか
06Time Series— 財務 & 株価推移
Stock Chart
-64.7%07Research Hub— 外部リサーチ直行6 SOURCES