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Scan#SMRI-4530
TICKER4530
プライム（内国株式） · 医薬品・ヘルスケア
久光製薬
久光製薬は、鎮痛消炎貼付剤（貼り薬）を主力とする医薬品メーカーです。「サロンパス」ブランドで知られる一般用医薬品（OTC）事業と、医療機関向けの医療用医薬品事業を展開しています。長年培った経皮吸収技術を核に、日本国内のみならずアジアや米国などグローバル市場へ展開しており、医薬品の研究開発から製造、販売までを一貫して行うビジネスモデルを構築しています。
所見タグ
01Diagnosis Summary— 総合所見SCANNED 2026-01-24
Health Score
42.5
/100
注意
要経過観察 (B−)
QUANT EVAL
AI VERDICT
Z-Score
6.18
財務健全性
Exp. Gap
+11pt
期待乖離
AI Analyst Assessment
Gemini · 2026/4/16【Safety Shield】。優良企業だが過熱感あり。押し目待ち。【盤石の盾】
競争優位性・強み3 件
- 01「サロンパス」に代表される、貼付剤分野における圧倒的なブランド力と世界的な認知度。
- 02長年蓄積された独自の経皮吸収型ドラッグ・デリバリー・システム（DDS）技術による高い製品開発力。
- 03国内の医療用医薬品およびOTC医薬品の両輪で安定した収益基盤を確保している点。
課題・リスク3 件
- 012026年2月期決算において純利益が2ケタ減益となるなど、収益性の低下や成長の鈍化が懸念されている。
- 02貼付剤への依存度が高く、市場環境の変化や薬価改定の影響を受けやすい事業構造。
- 03新規製品の上市ペースが緩やかであり、既存製品に代わる次世代の成長ドライバーの育成が課題となっている。
現在株価
¥6,040
時価総額
¥425億
Market Cap
PER
19.5倍
業種平均 47.6倍
PBR
1.54倍
1.0で解散価値
ROE
7.86%
8%以上で優良
配当利回り
1.46%
3.5%超で高配当
02Findings— 主要所見2 ITEMS DETECTED
01
🚀
Warning高成長前提・モメンタム過熱
所見
現在の株価は「高い成長の継続」を織り込んでいます。わずかな決算ミスでマルチプル収縮が起きる状態です。
推奨アクション
決算跨ぎのポジションサイズに注意。分散・段階的エントリーが有効です。
02
🛡️
Excellentクオリティ・ディフェンシブ
所見
強固な財務基盤と安定した収益性を持っています。下落耐性が高い銘柄です。
推奨アクション
長期コアポートフォリオ向け。配当再投資戦略との相性が良い。
03Reality Gap— 期待乖離検査MARKET vs ACTUAL
現在の株価は、今後数年の売上について
年率 +21.0% の急成長を織り込んでいます
しかし、直近の実績成長率は
年率 +10.1% — 実績は期待を下回っています
市場の期待
逆算DCFで導かれる成長率
+21.0%
実績
直近4四半期の売上前年比
+10.1%
Gap
+11.0
ポイント
Overheated · 期待先行
株価は実態に対して過大評価されています
市場が織り込む高い成長期待が剥落すると、PERが急速に収縮し短期間で大きな株価下落が起こり得ます。
How to read
期待乖離（Reality Gap）は、株価に織り込まれた将来の成長期待と、実際の業績がどれだけズレているかを示します。プラスは「期待先行・割高」、マイナスは「期待過小・割安」を意味します。
04Corporate Diagnosis— 企業診断
企業のライフサイクル
急成長期
High Growth
市場の期待水準
楽観的
総合リスク判定
✅ 低い
04.5Advanced Metrics— 高度指標Z-SCORE · F-SCORE · FCF YIELD · ACCRUALS · ALPHA · GROSS PROFITABILITY · DOL · BENEISH
6.18
✓ 安全水域
Altman (1968) — 財務5指標の線形結合で倒産確率を定量化。上場企業分析の世界標準。 3.0+: 安全 / 1.8-3.0: 要注意 / 1.8未満: 高リスク
7/9
Piotroski (2000) — 収益性・レバレッジ・効率性の9項目チェックリスト。7点以上は財務が改善中のサインで、ロング戦略に有効。 7-9: 強 / 5-6: 中立 / 0-2: 弱体化
0.9%
✓ 利益の質: 高
Sloan (1996) — 会計利益とキャッシュの乖離。発生主義が大きい企業は将来ROAが低下しやすい（Sloanアノマリー）。小さいほど利益の実態に忠実。 ±5%以内: 高品質 / ±10%超: 要注意
+89.3%
直近3ヶ月の超過収益率 (α) — 市場全体（TOPIX(1306)）に対してどれだけアウトパフォームしたか。モメンタム投資・ファクター評価の基本。 +5%超: 強いアルファ / マイナス: アンダーパフォーム
1.2%
FCF ÷ 時価総額 — PERが会計利益ベースなのに対し、FCF Yieldは実際の現金創出力で割安度を測る。配当余力・自社株買い原資の指標にもなる。 5%超: 割安・高効率 / 負値: 現金流出中
0.06
Novy-Marx (2013) — 売上総利益÷総資産。ROEより操作しにくい品質指標で、長期的な株価リターンと相関が高いとされる。モメンタムとの組合せで特に有効。 0.4超: 高品質 / 0.2-0.4: 標準
4.3x
売上 1% 変化 → 営業利益が何%動くか — 固定費依存度の定量化。景気感応型（製造業・SaaS等）ほど高くなる。不況時のリスクと好況時のレバレッジを同時に示す。 4x超: 不況リスク大 / 1-2x: 柔軟
-2.37
✓ 正常範囲
Beneish (1999) — AR増加率・売上成長・発生主義乖離等を組み合わせて利益操作確率を定量化。Enronなどの粉飾を事前に検出した実績あり。 −1.78超: 粉飾の疑い / 以下: 正常
—
EBIT ÷ (自己資本 + 長期負債) — ROEより誤魔化しにくい本物の収益性。Buffettが最重視する指標の一つ。 15%超: 高品質 / 10-15%: 競争優位あり
—
長期負債 ÷ EBITDA — 「今の稼ぎで何年で借金を返せるか」。M&A・信用分析の世界標準レバレッジ指標。 2x以内: 健全 / 5x超: 高レバレッジ
—
Greenblatt「マジック・フォーミュラ」 — PERより正確な割安度。負債構造が異なる企業を横比較できる。 7%超: 割安 / 5%未満: 割高寄り
05Vital Signs— 基礎指標 (4軸)PROFITABILITY · SOLVENCY · VALUATION · GROWTH
💰OK
収益性
Profitability
ROE
8%以上で優良
7.86%
ROA
5%以上で優良
6.34%
EPS (1株益)
黒字継続が前提
309.1円
診断収益性は標準的な水準
🛡️Strong
健全性
Solvency
自己資本比率
50%超で健全
80.7%
Z-Score
3.0超で安全水域
6.18
直近FCF
プラスが理想
325.4億円
診断財務基盤は健全
🏷️OK
割安性
Valuation
PER
業種平均 47.6倍
19.5倍
PBR
1.0で解散価値
1.54倍
配当利回り
3.5%超で高配当
1.46%
診断おおむね適正水準
🌱OK
成長性
Growth
売上成長率
20%超で高成長
10.1%
BPS (1株純資産)
純資産の積み上げ
3932.0円
F-Score
7以上で財務改善中
7.00/9
診断成長は緩やか
06Time Series— 財務 & 株価推移
Stock Chart
+47.3%07Research Hub— 外部リサーチ直行6 SOURCES