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Scan#SMRI-4521
TICKER4521
プライム（内国株式） · 医薬品・ヘルスケア
科研製薬
科研製薬は、理化学研究所をルーツに持つ研究開発型の中堅製薬企業です。医薬品事業を中核とし、特に皮膚科および整形外科領域に強みを持っています。爪白癬治療薬「クレナフィン」や関節機能改善剤「アルツ」など、アンメット・メディカル・ニーズに応える製品を創出・提供しています。また、農薬・動物薬事業や、不動産賃貸事業も展開しており、医薬品事業を補完する安定的な収益源として機能しています。
所見タグ
01Diagnosis Summary— 総合所見SCANNED 2026-01-24
Health Score
59
/100
注意
極めて過小評価 (S)
QUANT EVAL
AI VERDICT
Z-Score
4.61
財務健全性
Exp. Gap
-23pt
期待乖離
AI Analyst Assessment
Gemini · 2026/4/14【Safety Shield】。【S級】実力に対し著しく過小評価(乖離-22.6%)。【盤石の盾】
競争優位性・強み3 件
- 01皮膚科・整形外科という特定の診療領域に特化することで、専門性の高い製品開発と深い医療ニーズの把握を実現している。
- 02「日本初」「世界初」となる革新的な医薬品を創出してきた実績があり、特定の疾患領域において高い国内シェアとブランド力を有している。
- 03不動産事業など医薬品以外の安定した収益源を持ち、強固な財務基盤を維持している。
課題・リスク3 件
- 01主力製品である爪白癬治療薬「クレナフィン」の独占販売期間終了に伴う後発医薬品の影響や、関節機能改善剤の競争激化による売上減少リスク。
- 02前期の契約一時金収入の反動減に加え、新規開発品導入に伴う研究開発費の増加が、直近の業績において大幅な減益要因となっている。
- 03売上の大半を国内市場に依存しており、グローバル展開の加速が今後の持続的な成長に向けた課題となっている。
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現在株価
¥3,785
時価総額
¥143億
Market Cap
PER
10.3倍
業種平均 47.0倍
PBR
0.94倍
1.0で解散価値
ROE
9.14%
8%以上で優良
配当利回り
5.02%
3.5%超で高配当
02Findings— 主要所見1 ITEM DETECTED
01
🛡️
Excellentクオリティ・ディフェンシブ
所見
強固な財務基盤と安定した収益性を持っています。下落耐性が高い銘柄です。
推奨アクション
長期コアポートフォリオ向け。配当再投資戦略との相性が良い。
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03Reality Gap— 期待乖離検査MARKET vs ACTUAL
現在の株価は、今後数年の売上について
年率 +8.0% の堅調な成長を織り込んでいます
そして、直近の実績成長率は
年率 +30.5% — 実績も期待に応えています
市場の期待
逆算DCFで導かれる成長率
+8.0%
実績
直近4四半期の売上前年比
+30.5%
Gap
-22.6
ポイント
Undervalued · 期待過小
株価は実態に対して過小評価されています
市場の期待値が業績実態を下回っています。継続的な業績改善があれば、再評価による株価上昇余地があります。
How to read
期待乖離（Reality Gap）は、株価に織り込まれた将来の成長期待と、実際の業績がどれだけズレているかを示します。プラスは「期待先行・割高」、マイナスは「期待過小・割安」を意味します。
04Corporate Diagnosis— 企業診断
企業のライフサイクル
急成長期
High Growth
市場の期待水準
💎 過小評価
総合リスク判定
✅ 低い
04.5Advanced Metrics— 高度指標Z-SCORE · F-SCORE · FCF YIELD · ACCRUALS · ALPHA · GROSS PROFITABILITY · DOL · BENEISH
4.61
✓ 安全水域
Altman (1968) — 財務5指標の線形結合で倒産確率を定量化。上場企業分析の世界標準。 3.0+: 安全 / 1.8-3.0: 要注意 / 1.8未満: 高リスク
8/9
Piotroski (2000) — 収益性・レバレッジ・効率性の9項目チェックリスト。7点以上は財務が改善中のサインで、ロング戦略に有効。 7-9: 強 / 5-6: 中立 / 0-2: 弱体化
-8.3%
△ 標準的
Sloan (1996) — 会計利益とキャッシュの乖離。発生主義が大きい企業は将来ROAが低下しやすい（Sloanアノマリー）。小さいほど利益の実態に忠実。 ±5%以内: 高品質 / ±10%超: 要注意
+82.5%
直近3ヶ月の超過収益率 (α) — 市場全体（TOPIX(1306)）に対してどれだけアウトパフォームしたか。モメンタム投資・ファクター評価の基本。 +5%超: 強いアルファ / マイナス: アンダーパフォーム
17.7%
FCF ÷ 時価総額 — PERが会計利益ベースなのに対し、FCF Yieldは実際の現金創出力で割安度を測る。配当余力・自社株買い原資の指標にもなる。 5%超: 割安・高効率 / 負値: 現金流出中
0.11
Novy-Marx (2013) — 売上総利益÷総資産。ROEより操作しにくい品質指標で、長期的な株価リターンと相関が高いとされる。モメンタムとの組合せで特に有効。 0.4超: 高品質 / 0.2-0.4: 標準
4.0x
売上 1% 変化 → 営業利益が何%動くか — 固定費依存度の定量化。景気感応型（製造業・SaaS等）ほど高くなる。不況時のリスクと好況時のレバレッジを同時に示す。 4x超: 不況リスク大 / 1-2x: 柔軟
-3.04
✓ 正常範囲
Beneish (1999) — AR増加率・売上成長・発生主義乖離等を組み合わせて利益操作確率を定量化。Enronなどの粉飾を事前に検出した実績あり。 −1.78超: 粉飾の疑い / 以下: 正常
12.8%
✓ 競争優位あり
EBIT ÷ (自己資本 + 長期負債) — ROEより誤魔化しにくい本物の収益性。Buffettが最重視する指標の一つ。 15%超: 高品質 / 10-15%: 競争優位あり
0.0x
✓ 無借金同然
長期負債 ÷ EBITDA — 「今の稼ぎで何年で借金を返せるか」。M&A・信用分析の世界標準レバレッジ指標。 2x以内: 健全 / 5x超: 高レバレッジ
13.6%
✓ 割安
Greenblatt「マジック・フォーミュラ」 — PERより正確な割安度。負債構造が異なる企業を横比較できる。 7%超: 割安 / 5%未満: 割高寄り
05Vital Signs— 基礎指標 (4軸)PROFITABILITY · SOLVENCY · VALUATION · GROWTH
💰OK
収益性
Profitability
ROE
8%以上で優良
9.14%
ROA
5%以上で優良
7.32%
EPS (1株益)
黒字継続が前提
368.2円
診断収益性は標準的な水準
🛡️Strong
健全性
Solvency
自己資本比率
50%超で健全
80.2%
Z-Score
3.0超で安全水域
4.61
直近FCF
プラスが理想
341.7億円
診断財務基盤は健全
🏷️OK
割安性
Valuation
PER
業種平均 47.0倍
10.3倍
PBR
1.0で解散価値
0.94倍
配当利回り
3.5%超で高配当
5.02%
診断おおむね適正水準
🌱Strong
成長性
Growth
売上成長率
20%超で高成長
30.5%
BPS (1株純資産)
純資産の積み上げ
4030.7円
F-Score
7以上で財務改善中
8.00/9
診断高成長フェーズ
06Time Series— 財務 & 株価推移
Stock Chart
+5.6%07Research Hub— 外部リサーチ直行6 SOURCES