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Scan#SMRI-4011
TICKER4011
グロース（内国株式） · IT・通信・サービス
ヘッドウォータース
ヘッドウォータースは、AIソリューション事業を主力とするAIインテグレーターです。顧客の経営課題に対し、最適なAIエンジンを選定・活用したシステム開発、DX推進支援、および自社AIプロダクト（SyncLect等）の提供をワンストップで行っています。業務分析から実装、保守・運用までを一気通貫で手掛けることで、企業のデジタル変革を支援するビジネスモデルを展開しています。
所見タグ
01Diagnosis Summary— 総合所見SCANNED 2026-04-14
Health Score
19.9
/100
要警戒
割高・過熱圏 (C)
QUANT EVAL
AI VERDICT
Z-Score
3.96
財務健全性
Exp. Gap
-10pt
期待乖離
AI Analyst Assessment
Gemini · 2026/4/16【Speculative】。財務状態が悪化しており売り推奨
競争優位性・強み3 件
- 01NVIDIAやMicrosoftなどの大手テクノロジー企業との強力なアライアンスによる技術力と市場優位性
- 02独自AI基盤「SyncLect」を活用した開発効率化と、エッジAI・ロボティクス実装における豊富なノウハウ
- 03業務コンサルティングからAI導入までをワンストップで提供できる体制による顧客ニーズへの柔軟な対応力
課題・リスク3 件
- 01先端AIエンジニアの獲得・維持コストの高騰による収益性への圧迫リスク
- 02直近決算で見られる営業利益や純利益の大幅な減少など、先行投資に伴う収益性の低下
- 03特定の大手顧客への依存度や、プロジェクトの属人化による体制維持の難しさ
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現在株価
¥1,998
時価総額
¥12億
Market Cap
PER
211.6倍
業種平均 43.8倍
PBR
9.17倍
1.0で解散価値
ROE
4.34%
8%以上で優良
配当利回り
0.00%
無配
02Findings— 主要所見2 ITEMS DETECTED
01
💀
Critical倒産・上場廃止リスク
所見
財務健全性が危険水域にあります。キャッシュフローと利払いのバランスに深刻な懸念があります。
推奨アクション
原則として新規エントリーは回避推奨。保有中は段階的なポジション縮小を検討。
02
🚀
Warning高成長前提・モメンタム過熱
所見
現在の株価は「高い成長の継続」を織り込んでいます。わずかな決算ミスでマルチプル収縮が起きる状態です。
推奨アクション
決算跨ぎのポジションサイズに注意。分散・段階的エントリーが有効です。
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03Reality Gap— 期待乖離検査MARKET vs ACTUAL
現在の株価は、今後数年の売上について
年率 +24.4% の急成長を織り込んでいます
そして、直近の実績成長率は
年率 +34.2% — 実績も期待に応えています
市場の期待
逆算DCFで導かれる成長率
+24.4%
実績
直近4四半期の売上前年比
+34.2%
Gap
-9.8
ポイント
Undervalued · 期待過小
株価は実態に対して過小評価されています
市場の期待値が業績実態を下回っています。継続的な業績改善があれば、再評価による株価上昇余地があります。
How to read
期待乖離（Reality Gap）は、株価に織り込まれた将来の成長期待と、実際の業績がどれだけズレているかを示します。プラスは「期待先行・割高」、マイナスは「期待過小・割安」を意味します。
04Corporate Diagnosis— 企業診断
企業のライフサイクル
業績悪化局面
Deteriorating
市場の期待水準
Reasonable
総合リスク判定
⚠️ 高い
基礎的財務の脆弱性
04.5Advanced Metrics— 高度指標Z-SCORE · F-SCORE · FCF YIELD · ACCRUALS · ALPHA · GROSS PROFITABILITY · DOL · BENEISH
3.96
✓ 安全水域
Altman (1968) — 財務5指標の線形結合で倒産確率を定量化。上場企業分析の世界標準。 3.0+: 安全 / 1.8-3.0: 要注意 / 1.8未満: 高リスク
3/9
Piotroski (2000) — 収益性・レバレッジ・効率性の9項目チェックリスト。7点以上は財務が改善中のサインで、ロング戦略に有効。 7-9: 強 / 5-6: 中立 / 0-2: 弱体化
2.5%
✓ 利益の質: 高
Sloan (1996) — 会計利益とキャッシュの乖離。発生主義が大きい企業は将来ROAが低下しやすい（Sloanアノマリー）。小さいほど利益の実態に忠実。 ±5%以内: 高品質 / ±10%超: 要注意
+65.8%
直近3ヶ月の超過収益率 (α) — 市場全体（TOPIX(1306)）に対してどれだけアウトパフォームしたか。モメンタム投資・ファクター評価の基本。 +5%超: 強いアルファ / マイナス: アンダーパフォーム
-0.5%
FCF ÷ 時価総額 — PERが会計利益ベースなのに対し、FCF Yieldは実際の現金創出力で割安度を測る。配当余力・自社株買い原資の指標にもなる。 5%超: 割安・高効率 / 負値: 現金流出中
0.06
Novy-Marx (2013) — 売上総利益÷総資産。ROEより操作しにくい品質指標で、長期的な株価リターンと相関が高いとされる。モメンタムとの組合せで特に有効。 0.4超: 高品質 / 0.2-0.4: 標準
-0.7x
売上 1% 変化 → 営業利益が何%動くか — 固定費依存度の定量化。景気感応型（製造業・SaaS等）ほど高くなる。不況時のリスクと好況時のレバレッジを同時に示す。 4x超: 不況リスク大 / 1-2x: 柔軟
-2.37
✓ 正常範囲
Beneish (1999) — AR増加率・売上成長・発生主義乖離等を組み合わせて利益操作確率を定量化。Enronなどの粉飾を事前に検出した実績あり。 −1.78超: 粉飾の疑い / 以下: 正常
10.4%
✓ 競争優位あり
EBIT ÷ (自己資本 + 長期負債) — ROEより誤魔化しにくい本物の収益性。Buffettが最重視する指標の一つ。 15%超: 高品質 / 10-15%: 競争優位あり
0.0x
✓ 無借金同然
長期負債 ÷ EBITDA — 「今の稼ぎで何年で借金を返せるか」。M&A・信用分析の世界標準レバレッジ指標。 2x以内: 健全 / 5x超: 高レバレッジ
1.1%
⚠ 割高寄り
Greenblatt「マジック・フォーミュラ」 — PERより正確な割安度。負債構造が異なる企業を横比較できる。 7%超: 割安 / 5%未満: 割高寄り
05Vital Signs— 基礎指標 (4軸)PROFITABILITY · SOLVENCY · VALUATION · GROWTH
💰OK
収益性
Profitability
ROE
8%以上で優良
4.34%
ROA
5%以上で優良
1.50%
EPS (1株益)
黒字継続が前提
9.44円
診断収益性は標準的な水準
🛡️Watch
健全性
Solvency
自己資本比率
50%超で健全
34.5%
Z-Score
3.0超で安全水域
3.96
直近FCF
プラスが理想
-0.16億円
診断FCF赤字が継続
🏷️Alert
割安性
Valuation
PER
業種平均 43.8倍
211.6倍
PBR
1.0で解散価値
9.17倍
配当利回り
3.5%超で高配当
0.00%
診断成長期待で大幅プレミアム
🌱Strong
成長性
Growth
売上成長率
20%超で高成長
34.2%
BPS (1株純資産)
純資産の積み上げ
217.8円
F-Score
7以上で財務改善中
3.00/9
診断高成長フェーズ
06Time Series— 財務 & 株価推移
Stock Chart
-40.3%07Research Hub— 外部リサーチ直行6 SOURCES