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Scan#SMRI-3541

TICKER3541

グロース（内国株式） · 商社・卸売

農業総合研究所

農業総合研究所は、全国の生産者と都市部のスーパーマーケットをITでダイレクトに繋ぐ産直流通プラットフォームを運営しています。主力事業は、スーパー内に設置した「産直コーナー」での農産物委託販売システムです。生産者が自ら価格や出荷量を決定できる仕組みを提供し、在庫リスクを生産者が負うことで、効率的かつ新鮮な農産物の流通を実現しています。また、産直卸事業やブランディング販売も展開し、農業の持続可能な仕組み構築を目指しています。

所見タグ

01Diagnosis Summary— 総合所見

SCANNED 2026-01-24

Health Score

20.1

/100

要警戒

要経過観察 (B−)

QUANT EVAL

AI VERDICT

Z-Score

9.63

財務健全性

Exp. Gap

+17pt

期待乖離

AI Analyst Assessment

Gemini · 2026/4/16

【Speculative】。優良企業だが過熱感あり。押し目待ち

競争優位性・強み2 件

01全国約1万名の生産者と約2,000店舗の小売店を繋ぐ、独自のITプラットフォームと物流インフラ。
02生産者が販売価格や出荷量を決定できる委託販売モデルにより、小売側の在庫リスクを低減しつつ、生産者の収益性向上を支援する仕組み。

課題・リスク2 件

01直近の決算（2026年8月期第2四半期）において赤字転落が報告されており、業績の安定性に課題がある。
02生産者からの集荷が不安定になると、小売店舗への安定供給が困難になるというビジネスモデル上のリスク。

現在株価

¥763

時価総額

¥17億

Market Cap

PER

1498.2倍

業種平均 27.7倍

PBR

18.6倍

1.0で解散価値

ROE

1.24%

8%以上で優良

配当利回り

0.00%

無配

02Findings— 主要所見

1 ITEM DETECTED

🚀

Warning

高成長前提・モメンタム過熱

所見

現在の株価は「高い成長の継続」を織り込んでいます。わずかな決算ミスでマルチプル収縮が起きる状態です。

推奨アクション

決算跨ぎのポジションサイズに注意。分散・段階的エントリーが有効です。

03Reality Gap— 期待乖離検査

MARKET vs ACTUAL

現在の株価は、今後数年の売上について

年率 +32.9% の急成長を織り込んでいます

しかし、直近の実績成長率は

年率 +15.7% — 実績は期待を下回っています

市場の期待

逆算DCFで導かれる成長率

+32.9%

実績

直近4四半期の売上前年比

+15.7%

Gap

+17.2

ポイント

Overheated · 期待先行

株価は実態に対して過大評価されています

市場が織り込む高い成長期待が剥落すると、PERが急速に収縮し短期間で大きな株価下落が起こり得ます。

How to read

期待乖離（Reality Gap）は、株価に織り込まれた将来の成長期待と、実際の業績がどれだけズレているかを示します。プラスは「期待先行・割高」、マイナスは「期待過小・割安」を意味します。

04Corporate Diagnosis— 企業診断

企業のライフサイクル

急成長期

High Growth

市場の期待水準

楽観的

総合リスク判定

✅ 低い

04.5Advanced Metrics— 高度指標

Z-SCORE · F-SCORE · FCF YIELD · ACCRUALS · ALPHA · GROSS PROFITABILITY · DOL · BENEISH

9.63

✓ 安全水域

Altman (1968) — 財務5指標の線形結合で倒産確率を定量化。上場企業分析の世界標準。 3.0+: 安全 / 1.8-3.0: 要注意 / 1.8未満: 高リスク

7/9

Piotroski (2000) — 収益性・レバレッジ・効率性の9項目チェックリスト。7点以上は財務が改善中のサインで、ロング戦略に有効。 7-9: 強 / 5-6: 中立 / 0-2: 弱体化

-9.9%

△ 標準的

Sloan (1996) — 会計利益とキャッシュの乖離。発生主義が大きい企業は将来ROAが低下しやすい（Sloanアノマリー）。小さいほど利益の実態に忠実。 ±5%以内: 高品質 / ±10%超: 要注意

+89.7%

直近3ヶ月の超過収益率 (α) — 市場全体（TOPIX(1306)）に対してどれだけアウトパフォームしたか。モメンタム投資・ファクター評価の基本。 +5%超: 強いアルファ / マイナス: アンダーパフォーム

1.4%

FCF ÷ 時価総額 — PERが会計利益ベースなのに対し、FCF Yieldは実際の現金創出力で割安度を測る。配当余力・自社株買い原資の指標にもなる。 5%超: 割安・高効率 / 負値: 現金流出中

0.07

Novy-Marx (2013) — 売上総利益÷総資産。ROEより操作しにくい品質指標で、長期的な株価リターンと相関が高いとされる。モメンタムとの組合せで特に有効。 0.4超: 高品質 / 0.2-0.4: 標準

6.0x

売上 1% 変化 → 営業利益が何%動くか — 固定費依存度の定量化。景気感応型（製造業・SaaS等）ほど高くなる。不況時のリスクと好況時のレバレッジを同時に示す。 4x超: 不況リスク大 / 1-2x: 柔軟

-2.91

✓ 正常範囲

Beneish (1999) — AR増加率・売上成長・発生主義乖離等を組み合わせて利益操作確率を定量化。Enronなどの粉飾を事前に検出した実績あり。 −1.78超: 粉飾の疑い / 以下: 正常

—

EBIT ÷ (自己資本 + 長期負債) — ROEより誤魔化しにくい本物の収益性。Buffettが最重視する指標の一つ。 15%超: 高品質 / 10-15%: 競争優位あり

—

長期負債 ÷ EBITDA — 「今の稼ぎで何年で借金を返せるか」。M&A・信用分析の世界標準レバレッジ指標。 2x以内: 健全 / 5x超: 高レバレッジ

—

Greenblatt「マジック・フォーミュラ」 — PERより正確な割安度。負債構造が異なる企業を横比較できる。 7%超: 割安 / 5%未満: 割高寄り

05Vital Signs— 基礎指標 (4軸)

PROFITABILITY · SOLVENCY · VALUATION · GROWTH

💰

収益性

Profitability

ROE

8%以上で優良

1.24%

ROA

5%以上で優良

0.43%

EPS (1株益)

黒字継続が前提

0.51円

診断収益性は標準的な水準

🛡️

健全性

Solvency

Strong

自己資本比率

50%超で健全

34.8%

Z-Score

3.0超で安全水域

9.63

直近FCF

プラスが理想

2.97億円

診断財務基盤は健全

🏷️

割安性

Valuation

Alert

PER

業種平均 27.7倍

1498.2倍

PBR

1.0で解散価値

18.6倍

配当利回り

3.5%超で高配当

0.00%

診断成長期待で大幅プレミアム

🌱

成長性

Growth

売上成長率

20%超で高成長

15.7%

BPS (1株純資産)

純資産の積み上げ

41.1円

F-Score

7以上で財務改善中

7.00/9

診断成長は緩やか

06Time Series— 財務 & 株価推移

Stock Chart

+139.2%

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07Research Hub— 外部リサーチ直行

6 SOURCES

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