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Scan#SMRI-2112
TICKER2112
スタンダード（内国株式） · その他
塩水港精糖
塩水港精糖は、国内製糖業界で4位のシェアを持つ老舗企業です。「パールエース」ブランドの砂糖製造・販売を主力とし、特定保健用食品である「オリゴのおかげ」などの機能性甘味料やバイオ素材の研究開発にも注力しています。また、砂糖事業に加え、不動産賃貸業も手掛けており、多角的な収益基盤の構築を図っています。近年は業界の寡占化を背景とした価格改定により、収益性が向上しています。
所見タグ
01Diagnosis Summary— 総合所見SCANNED 2026-01-23
Health Score
73.2
/100
良好
過小評価・割安 (A)
QUANT EVAL
AI VERDICT
Z-Score
2.83
財務健全性
Exp. Gap
-9pt
期待乖離
AI Analyst Assessment
Gemini · 2026/4/13【Turnaround】。好財務かつ期待値も妥当
競争優位性・強み3 件
- 01「パールエース」ブランドによる安定した市場シェアと、長年培われた製糖メーカーとしての高い信頼性。
- 02「オリゴのおかげ」に代表される、高付加価値な機能性甘味料やバイオ素材の開発・販売能力。
- 03業界の寡占化を背景とした着実な価格改定の実施による、収益性の改善と安定的な利益確保。
課題・リスク3 件
- 01国内の人口減少や健康志向の高まりによる、砂糖の消費量減少という構造的な市場縮小リスク。
- 02砂糖事業への依存度が高く、新たな成長ドライバーとなる新規事業の育成・拡大が急務である点。
- 03組織の意思決定スピードや、若手社員から指摘される硬直的な企業文化によるイノベーションの停滞懸念。
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現在株価
¥425
時価総額
¥12億
Market Cap
PER
5.48倍
業種平均 23.5倍
PBR
0.70倍
1.0で解散価値
ROE
12.9%
8%以上で優良
配当利回り
3.76%
3.5%超で高配当
02Findings— 主要所見1 ITEM DETECTED
01
📊
Neutral特段の所見なし
所見
極端なナラティブへの依存や致命的な財務リスクは検出されていません。
推奨アクション
市場のトレンドと需給に従ったパフォーマンスが期待されます。
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03Reality Gap— 期待乖離検査MARKET vs ACTUAL
現在の株価は、今後数年の売上について
年率 -5.6% の横ばい〜微減を織り込んでいます
一方、直近の実績成長率は
年率 +3.1% — 実際には成長しており、市場の過度な悲観が見られます
市場の期待
逆算DCFで導かれる成長率
-5.6%
実績
直近4四半期の売上前年比
+3.1%
Gap
-8.7
ポイント
Undervalued · 期待過小
株価は実態に対して過小評価されています
市場の期待値が業績実態を下回っています。継続的な業績改善があれば、再評価による株価上昇余地があります。
How to read
期待乖離（Reality Gap）は、株価に織り込まれた将来の成長期待と、実際の業績がどれだけズレているかを示します。プラスは「期待先行・割高」、マイナスは「期待過小・割安」を意味します。
04Corporate Diagnosis— 企業診断
企業のライフサイクル
急成長期
High Growth
市場の期待水準
Reasonable
総合リスク判定
✅ 低い
04.5Advanced Metrics— 高度指標Z-SCORE · F-SCORE · FCF YIELD · ACCRUALS · ALPHA · GROSS PROFITABILITY · DOL · BENEISH
2.83
△ グレーゾーン
Altman (1968) — 財務5指標の線形結合で倒産確率を定量化。上場企業分析の世界標準。 3.0+: 安全 / 1.8-3.0: 要注意 / 1.8未満: 高リスク
8/9
Piotroski (2000) — 収益性・レバレッジ・効率性の9項目チェックリスト。7点以上は財務が改善中のサインで、ロング戦略に有効。 7-9: 強 / 5-6: 中立 / 0-2: 弱体化
-5.3%
△ 標準的
Sloan (1996) — 会計利益とキャッシュの乖離。発生主義が大きい企業は将来ROAが低下しやすい（Sloanアノマリー）。小さいほど利益の実態に忠実。 ±5%以内: 高品質 / ±10%超: 要注意
+67.3%
直近3ヶ月の超過収益率 (α) — 市場全体（TOPIX(1306)）に対してどれだけアウトパフォームしたか。モメンタム投資・ファクター評価の基本。 +5%超: 強いアルファ / マイナス: アンダーパフォーム
26.9%
FCF ÷ 時価総額 — PERが会計利益ベースなのに対し、FCF Yieldは実際の現金創出力で割安度を測る。配当余力・自社株買い原資の指標にもなる。 5%超: 割安・高効率 / 負値: 現金流出中
0.10
Novy-Marx (2013) — 売上総利益÷総資産。ROEより操作しにくい品質指標で、長期的な株価リターンと相関が高いとされる。モメンタムとの組合せで特に有効。 0.4超: 高品質 / 0.2-0.4: 標準
15.0x
売上 1% 変化 → 営業利益が何%動くか — 固定費依存度の定量化。景気感応型（製造業・SaaS等）ほど高くなる。不況時のリスクと好況時のレバレッジを同時に示す。 4x超: 不況リスク大 / 1-2x: 柔軟
-2.85
✓ 正常範囲
Beneish (1999) — AR増加率・売上成長・発生主義乖離等を組み合わせて利益操作確率を定量化。Enronなどの粉飾を事前に検出した実績あり。 −1.78超: 粉飾の疑い / 以下: 正常
15.6%
✓ 高品質事業
EBIT ÷ (自己資本 + 長期負債) — ROEより誤魔化しにくい本物の収益性。Buffettが最重視する指標の一つ。 15%超: 高品質 / 10-15%: 競争優位あり
1.0x
✓ 健全
長期負債 ÷ EBITDA — 「今の稼ぎで何年で借金を返せるか」。M&A・信用分析の世界標準レバレッジ指標。 2x以内: 健全 / 5x超: 高レバレッジ
20.5%
✓ 割安
Greenblatt「マジック・フォーミュラ」 — PERより正確な割安度。負債構造が異なる企業を横比較できる。 7%超: 割安 / 5%未満: 割高寄り
05Vital Signs— 基礎指標 (4軸)PROFITABILITY · SOLVENCY · VALUATION · GROWTH
💰Strong
収益性
Profitability
ROE
8%以上で優良
12.9%
ROA
5%以上で優良
7.26%
EPS (1株益)
黒字継続が前提
77.6円
診断資本効率が高く収益性に優れる
🛡️Strong
健全性
Solvency
自己資本比率
50%超で健全
56.5%
Z-Score
3.0超で安全水域
2.83
直近FCF
プラスが理想
42.6億円
診断財務基盤は健全
🏷️OK
割安性
Valuation
PER
業種平均 23.5倍
5.48倍
PBR
1.0で解散価値
0.70倍
配当利回り
3.5%超で高配当
3.76%
診断おおむね適正水準
🌱OK
成長性
Growth
売上成長率
20%超で高成長
3.07%
BPS (1株純資産)
純資産の積み上げ
603.9円
F-Score
7以上で財務改善中
8.00/9
診断成長は緩やか
06Time Series— 財務 & 株価推移
Stock Chart
+28.7%07Research Hub— 外部リサーチ直行6 SOURCES