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Scan#SMRI-1969
TICKER1969
プライム（内国株式） · 機械・建設
高砂熱学工業
高砂熱学工業は、空調設備工事を中核とする国内最大手のサブコンです。オフィスビル、商業施設、病院、工場などの空調・衛生設備の企画・設計・施工・メンテナンスを幅広く手掛けています。近年は、半導体工場やデータセンター向けの高度な産業空調技術に強みを持ち、カーボンニュートラル実現に向けた省エネソリューションや水素エネルギー関連の研究開発など、環境クリエイターとして技術集約型のビジネスモデルへの転換を推進しています。
所見タグ
01Diagnosis Summary— 総合所見SCANNED 2026-01-23
Health Score
59.8
/100
注意
要経過観察 (B−)
QUANT EVAL
AI VERDICT
Z-Score
5.00
財務健全性
Exp. Gap
+16pt
期待乖離
AI Analyst Assessment
Gemini · 2026/4/13【Safety Shield】。優良企業だが過熱感あり。押し目待ち
競争優位性・強み3 件
- 01空調設備業界における国内トップクラスのシェアと、約100年にわたる高度な技術力・施工実績。
- 02半導体工場やデータセンターなど、高付加価値な産業空調領域における高い専門性と競争力。
- 03施工DXプラットフォーム「T-Base®」の活用による、生産性向上と品質管理の徹底。
課題・リスク3 件
- 01建設業界全体に共通する深刻な人手不足と、それに伴う労務費高騰による利益圧迫リスク。
- 02建設プロジェクトの進捗や受注状況に業績が左右されやすい、建設業特有の景気敏感性。
- 03原材料価格の変動や、大規模災害発生時における事業継続計画（BCP）への対応負荷。
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現在株価
¥4,842
時価総額
¥634億
Market Cap
PER
22.9倍
業種平均 38.5倍
PBR
3.51倍
1.0で解散価値
ROE
15.3%
8%以上で優良
配当利回り
2.54%
3.5%超で高配当
02Findings— 主要所見1 ITEM DETECTED
01
🚀
Warning高成長前提・モメンタム過熱
所見
現在の株価は「高い成長の継続」を織り込んでいます。わずかな決算ミスでマルチプル収縮が起きる状態です。
推奨アクション
決算跨ぎのポジションサイズに注意。分散・段階的エントリーが有効です。
🩺
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03Reality Gap— 期待乖離検査MARKET vs ACTUAL
現在の株価は、今後数年の売上について
年率 +20.9% の急成長を織り込んでいます
しかし、直近の実績成長率は
年率 +5.0% — 実績は期待を下回っています
市場の期待
逆算DCFで導かれる成長率
+20.9%
実績
直近4四半期の売上前年比
+5.0%
Gap
+15.8
ポイント
Overheated · 期待先行
株価は実態に対して過大評価されています
市場が織り込む高い成長期待が剥落すると、PERが急速に収縮し短期間で大きな株価下落が起こり得ます。
How to read
期待乖離（Reality Gap）は、株価に織り込まれた将来の成長期待と、実際の業績がどれだけズレているかを示します。プラスは「期待先行・割高」、マイナスは「期待過小・割安」を意味します。
04Corporate Diagnosis— 企業診断
企業のライフサイクル
急成長期
High Growth
市場の期待水準
楽観的
総合リスク判定
✅ 低い
04.5Advanced Metrics— 高度指標Z-SCORE · F-SCORE · FCF YIELD · ACCRUALS · ALPHA · GROSS PROFITABILITY · DOL · BENEISH
5.00
✓ 安全水域
Altman (1968) — 財務5指標の線形結合で倒産確率を定量化。上場企業分析の世界標準。 3.0+: 安全 / 1.8-3.0: 要注意 / 1.8未満: 高リスク
8/9
Piotroski (2000) — 収益性・レバレッジ・効率性の9項目チェックリスト。7点以上は財務が改善中のサインで、ロング戦略に有効。 7-9: 強 / 5-6: 中立 / 0-2: 弱体化
6.5%
△ 標準的
Sloan (1996) — 会計利益とキャッシュの乖離。発生主義が大きい企業は将来ROAが低下しやすい（Sloanアノマリー）。小さいほど利益の実態に忠実。 ±5%以内: 高品質 / ±10%超: 要注意
+89.8%
直近3ヶ月の超過収益率 (α) — 市場全体（TOPIX(1306)）に対してどれだけアウトパフォームしたか。モメンタム投資・ファクター評価の基本。 +5%超: 強いアルファ / マイナス: アンダーパフォーム
0.2%
FCF ÷ 時価総額 — PERが会計利益ベースなのに対し、FCF Yieldは実際の現金創出力で割安度を測る。配当余力・自社株買い原資の指標にもなる。 5%超: 割安・高効率 / 負値: 現金流出中
0.10
Novy-Marx (2013) — 売上総利益÷総資産。ROEより操作しにくい品質指標で、長期的な株価リターンと相関が高いとされる。モメンタムとの組合せで特に有効。 0.4超: 高品質 / 0.2-0.4: 標準
6.8x
売上 1% 変化 → 営業利益が何%動くか — 固定費依存度の定量化。景気感応型（製造業・SaaS等）ほど高くなる。不況時のリスクと好況時のレバレッジを同時に示す。 4x超: 不況リスク大 / 1-2x: 柔軟
-2.14
✓ 正常範囲
Beneish (1999) — AR増加率・売上成長・発生主義乖離等を組み合わせて利益操作確率を定量化。Enronなどの粉飾を事前に検出した実績あり。 −1.78超: 粉飾の疑い / 以下: 正常
19.3%
✓ 高品質事業
EBIT ÷ (自己資本 + 長期負債) — ROEより誤魔化しにくい本物の収益性。Buffettが最重視する指標の一つ。 15%超: 高品質 / 10-15%: 競争優位あり
0.4x
✓ 無借金同然
長期負債 ÷ EBITDA — 「今の稼ぎで何年で借金を返せるか」。M&A・信用分析の世界標準レバレッジ指標。 2x以内: 健全 / 5x超: 高レバレッジ
5.8%
△ 標準
Greenblatt「マジック・フォーミュラ」 — PERより正確な割安度。負債構造が異なる企業を横比較できる。 7%超: 割安 / 5%未満: 割高寄り
05Vital Signs— 基礎指標 (4軸)PROFITABILITY · SOLVENCY · VALUATION · GROWTH
💰Strong
収益性
Profitability
ROE
8%以上で優良
15.3%
ROA
5%以上で優良
8.25%
EPS (1株益)
黒字継続が前提
211.1円
診断資本効率が高く収益性に優れる
🛡️Strong
健全性
Solvency
自己資本比率
50%超で健全
53.9%
Z-Score
3.0超で安全水域
5.00
直近FCF
プラスが理想
102.2億円
診断財務基盤は健全
🏷️OK
割安性
Valuation
PER
業種平均 38.5倍
22.9倍
PBR
1.0で解散価値
3.51倍
配当利回り
3.5%超で高配当
2.54%
診断おおむね適正水準
🌱OK
成長性
Growth
売上成長率
20%超で高成長
5.03%
BPS (1株純資産)
純資産の積み上げ
1380.6円
F-Score
7以上で財務改善中
8.00/9
診断成長は緩やか
06Time Series— 財務 & 株価推移
Stock Chart
+49.5%07Research Hub— 外部リサーチ直行6 SOURCES