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Scan#SMRI-1945
TICKER1945
プライム（内国株式） · 機械・建設
東京エネシス
東京エネシスは、東京電力グループの持分法適用会社であり、発電所や変電所などの電力関連設備の設計・建設・保守を中核とする総合設備工事会社です。火力・原子力・水力発電所のインフラ整備で培った技術力を基盤に、近年は再生可能エネルギー（バイオマス、太陽光等）発電事業や、ビル・工場向けの電気・空調設備工事、エネルギーソリューション事業へと領域を拡大しています。現場力に根ざした技術開発と、安定した電力インフラを支える保守・運用サービスがビジネスモデルの柱です。
所見タグ
01Diagnosis Summary— 総合所見SCANNED 2026-01-23
Health Score
40.2
/100
注意
割高・過熱圏 (C)
QUANT EVAL
AI VERDICT
Z-Score
3.09
財務健全性
Exp. Gap
+36pt
期待乖離
AI Analyst Assessment
Gemini · 2026/4/13【Risk】。財務状態が悪化しており売り推奨
競争優位性・強み3 件
- 01東京電力グループとしての強固な顧客基盤と、長年培ってきた発電所建設・メンテナンスにおける高い技術力とノウハウ。
- 02現場のニーズを反映した独自の点検ロボットや検査装置などの技術開発力と、それを支える豊富な現場経験。
- 03潤沢な利益剰余金を背景とした、再生可能エネルギー事業など成長分野への積極的な投資姿勢。
課題・リスク3 件
- 01電力会社からの受注に依存する構造があり、エネルギー政策や顧客の設備投資計画に業績が左右されやすいリスクがある。
- 02競合他社と比較した場合のコスト競争力に課題があり、非生産部門の多さなどが利益率向上の足かせとなる懸念が指摘されている。
- 03主力であった火力発電所関連の市場縮小に伴い、新たな収益源の確立と事業ポートフォリオの転換が継続的な課題となっている。
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現在株価
¥2,389
時価総額
¥79億
Market Cap
PER
27.3倍
業種平均 38.5倍
PBR
1.16倍
1.0で解散価値
ROE
4.24%
8%以上で優良
配当利回り
3.26%
3.5%超で高配当
02Findings— 主要所見1 ITEM DETECTED
01
💀
Critical倒産・上場廃止リスク
所見
財務健全性が危険水域にあります。キャッシュフローと利払いのバランスに深刻な懸念があります。
推奨アクション
原則として新規エントリーは回避推奨。保有中は段階的なポジション縮小を検討。
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03Reality Gap— 期待乖離検査MARKET vs ACTUAL
現在の株価は、今後数年の売上について
年率 +12.7% の堅調な成長を織り込んでいます
しかし、直近の実績成長率は
年率 -23.4% — 実績は期待を下回っています
市場の期待
逆算DCFで導かれる成長率
+12.7%
実績
直近4四半期の売上前年比
-23.4%
Gap
+36.1
ポイント
Overheated · 期待先行
株価は実態に対して過大評価されています
市場が織り込む高い成長期待が剥落すると、PERが急速に収縮し短期間で大きな株価下落が起こり得ます。
How to read
期待乖離（Reality Gap）は、株価に織り込まれた将来の成長期待と、実際の業績がどれだけズレているかを示します。プラスは「期待先行・割高」、マイナスは「期待過小・割安」を意味します。
04Corporate Diagnosis— 企業診断
企業のライフサイクル
業績悪化局面
Deteriorating
市場の期待水準
🔥 過熱
総合リスク判定
⚠️ 高い
基礎的財務の脆弱性・利益の質が低い・利益操作リスク (Beneish)
04.5Advanced Metrics— 高度指標Z-SCORE · F-SCORE · FCF YIELD · ACCRUALS · ALPHA · GROSS PROFITABILITY · DOL · BENEISH
3.09
✓ 安全水域
Altman (1968) — 財務5指標の線形結合で倒産確率を定量化。上場企業分析の世界標準。 3.0+: 安全 / 1.8-3.0: 要注意 / 1.8未満: 高リスク
3/9
Piotroski (2000) — 収益性・レバレッジ・効率性の9項目チェックリスト。7点以上は財務が改善中のサインで、ロング戦略に有効。 7-9: 強 / 5-6: 中立 / 0-2: 弱体化
16.8%
⚠ 利益の質: 低
Sloan (1996) — 会計利益とキャッシュの乖離。発生主義が大きい企業は将来ROAが低下しやすい（Sloanアノマリー）。小さいほど利益の実態に忠実。 ±5%以内: 高品質 / ±10%超: 要注意
+126.1%
直近3ヶ月の超過収益率 (α) — 市場全体（TOPIX(1306)）に対してどれだけアウトパフォームしたか。モメンタム投資・ファクター評価の基本。 +5%超: 強いアルファ / マイナス: アンダーパフォーム
-20.2%
FCF ÷ 時価総額 — PERが会計利益ベースなのに対し、FCF Yieldは実際の現金創出力で割安度を測る。配当余力・自社株買い原資の指標にもなる。 5%超: 割安・高効率 / 負値: 現金流出中
0.02
Novy-Marx (2013) — 売上総利益÷総資産。ROEより操作しにくい品質指標で、長期的な株価リターンと相関が高いとされる。モメンタムとの組合せで特に有効。 0.4超: 高品質 / 0.2-0.4: 標準
1.4x
売上 1% 変化 → 営業利益が何%動くか — 固定費依存度の定量化。景気感応型（製造業・SaaS等）ほど高くなる。不況時のリスクと好況時のレバレッジを同時に示す。 4x超: 不況リスク大 / 1-2x: 柔軟
-1.44
⚠ 操作リスク
Beneish (1999) — AR増加率・売上成長・発生主義乖離等を組み合わせて利益操作確率を定量化。Enronなどの粉飾を事前に検出した実績あり。 −1.78超: 粉飾の疑い / 以下: 正常
6.9%
△ 標準的
EBIT ÷ (自己資本 + 長期負債) — ROEより誤魔化しにくい本物の収益性。Buffettが最重視する指標の一つ。 15%超: 高品質 / 10-15%: 競争優位あり
0.7x
✓ 無借金同然
長期負債 ÷ EBITDA — 「今の稼ぎで何年で借金を返せるか」。M&A・信用分析の世界標準レバレッジ指標。 2x以内: 健全 / 5x超: 高レバレッジ
6.1%
△ 標準
Greenblatt「マジック・フォーミュラ」 — PERより正確な割安度。負債構造が異なる企業を横比較できる。 7%超: 割安 / 5%未満: 割高寄り
05Vital Signs— 基礎指標 (4軸)PROFITABILITY · SOLVENCY · VALUATION · GROWTH
💰OK
収益性
Profitability
ROE
8%以上で優良
4.24%
ROA
5%以上で優良
2.68%
EPS (1株益)
黒字継続が前提
87.5円
診断収益性は標準的な水準
🛡️Watch
健全性
Solvency
自己資本比率
50%超で健全
63.3%
Z-Score
3.0超で安全水域
3.09
直近FCF
プラスが理想
-144.7億円
診断FCF赤字が継続
🏷️OK
割安性
Valuation
PER
業種平均 38.5倍
27.3倍
PBR
1.0で解散価値
1.16倍
配当利回り
3.5%超で高配当
3.26%
診断おおむね適正水準
🌱OK
成長性
Growth
売上成長率
20%超で高成長
-23.4%
BPS (1株純資産)
純資産の積み上げ
2065.1円
F-Score
7以上で財務改善中
3.00/9
診断成長は緩やか
06Time Series— 財務 & 株価推移
Stock Chart
+104.6%07Research Hub— 外部リサーチ直行6 SOURCES